日企成长史,如何屹立行业领先地位

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昨日中兴事情又出现了新的转机,美国总统特朗普发布了一篇推文,大致意思是:两国已达成和解,会尽快的恢复美资企业对中兴的业务,美国商务部正在努力的完成这样工作!

 

外界普遍认为,中兴事件给我们打了一针“提醒”的药剂,认为国内的科技企业“不行”。然而,也有一些声音,将国产产业或者企业进行了拔高,过于轻视海外的一些企业,提出“日本企业已经衰落”等看法。但作者经过对日本整体经济增长和佳能尼康等日企的分析,得知日本企业整体竞争力还是非常高的。

 

中兴事件给我们打了一个wake up call,所谓国民高科技企业其实只是一个组装厂。国内舆论过于拔高了我国某些产业,造成了不切实际的幻象。而另一方面,对外却过于轻视国外企业,其中最明显的就是所谓日本企业衰落论。这一正一反,对民族自尊心是有不少的提升,但却逐渐磨灭了独立思考和对自身的反思。

 

舆论很容易从某些日资公司在中国关厂来证明它们不行了,例如尼康;又或者是日本企业在家电领域的退却认为它们不行了;又或者是从日本青年对他们企业管理制度和薪酬涨幅的不满认为日本企业不行了。这些都是管中窥豹,下面分析员带大家看一下日本企业的真正实力。

 

看一个国家的企业是否衰落了,首先可以看一下它们在全球产业利润份额的变迁。下图是MSCI全球指数里面四大地区上市公司从2000年至今的利润份额变动,可以看到日本企业的分额一直都保持在10%左右,长线看没有所谓的衰落,反而是欧洲企业的份额在不断下降。而新兴市场利润份额在稳步提高,里面包括了中国最赚钱的一群企业例如BAT,中移动和各大银行。

 

值得注意的是日本在每次经济危机利润都会转负,那是因为它的出口型消费端产业比重很大,对需求端特别敏感。

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上图中一个逻辑缺陷就是它受到指数编制条件的影响,但分析员认为从长期趋势看不会过于扭曲相对份额走势。再从发达国家三大地区历史盈利走势看也不能得出日本企业衰落的结论:

 

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另一个角度是看利润绝对值的变化。下图是东证指数Topix1969年至今的每股盈利(EPS)。截至20183月财年的EPS120,比2008年高点增长了大约50%(和标普的EPS增长差不多),和1989年大泡沫顶部相比则增长了1倍多。

 

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更令人赞叹的是,日本企业这种盈利增长是建立在过去十年名义GDPGNP增长一般在2%~2.5%左右的基础上的。对比一下中国企业(全范围)的盈利增长,在过去十年名义GDP增长近2倍的情况下(年均12.5%左右),2017年的盈利也就比2008年高点增长了60%左右。两国的企业盈利质量一对比,高下立见。

 

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日本企业另一个突出的地方是他们保守的资产负债表,有接近一半的企业持有净现金,这是负债累累的中国企业远不能比的。就如上面所说,日本企业面对需求端的冲击特别大,所以它们选择了保守的资产负债表以备战困难时期。

 

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保守的资产负债表和日本企业在技术领域的竞争优势,令日本企业总体上熬过一次又一次的冲击。

 

接下来就以日本著名的半导体厂商ROHM为例,看看日企如何大展拳脚。

20181月,ROHM(罗姆)在京举办媒体会,公共关系本部长西村治之与罗姆半导体(上海)有限公司设计中心总经理李骏先生称,2017ROHM游戏业务增长最快,计划将继续加大汽车和工业拓展,xEV将年均增长62%,车用安全LCD显示驱动器方案独一无二,SiC要扩产,有竞争力的产品还有无线充电芯片、最小的电阻器、二极管等,生产是一条龙模式,拥有独特工艺等。

 

2017年游戏业务增速最快

预计到20183月结束的财年,ROHM营业额同比将增长10.8%,营收3900亿日元(约合250亿元人民币),销售利润365亿日元。

根据营业额,增长最快的是游戏,增加了82亿日元,原因是任天堂的Switch游戏机畅销,带动了ROHM业务的提升。其次是工业,增加80亿日元。接下来的三、五、七名都与汽车有关,分别是汽车动力传动(增长73亿日元)、汽车信息娱乐(增长39亿日元)、车身系统(增长27亿日元)。第四是消费类电子/家用电器,增长44亿日元。第六是智能手机,增长32亿日元。唯一下降的是LCD液晶屏,下降了26亿日元,原因是ROHM在转型,过去做电视机的液晶显示屏(LCD)驱动(为三星、LG等供货),现在转向了汽车屏驱动。

ROHM的三大市场战略:专注于汽车市场;开发工业市场;增加海外客户的销售比例。六年来这个战略一直没有改变过。

下图显示了ROHM20043—20183月(预计)的14年间销售额的变化,可见2004年汽车和工业只有16%,目前已达44%,未来计划进一步增加。这彰显了向汽车和工业转型的趋势。

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车载市场

车载分为四大类,其中动力传动和自动驾驶增长比例高。信息娱乐仍是最大的部分,传统娱乐增长率较低,现在增加了更先进的娱乐,因此原先估计年均增长率(CAGR)4%,现在调整到8%

工业SiC

成长超预期,工业设备也会实现双位数增长,ROHM预计年增长13%(20173—20213月),如下图。其中增长最快的将是工厂自动化,为18%年增长。主要靠逆变器电源解决方案,采用SiC的栅极驱动器。

手机、MCU、小无线与元件市场

ROHM在手机相关传感器、小无线、元件方面也有特色。

ROHM为手机基带周边提供众多传感器,诸如加速度计、环境光传感器、接近传感器、色度传感器、霍尔传感器等。目前国内几家大厂商都用到ROHM的色度传感器等。2018ROHM着力拓展到camera(摄像头)领域,诸如防抖、OIS等。传感器方面,ROHM的优势是有特殊的压电与MEMS工艺,还有相关软件方案,及精密的A/D转换,另外有特殊的小封装技术。

无线充电方面。ROHMWPC/qi的主席会员,参与制定行业标准。

无线产品方面,包括蓝牙、ZigBee900MHz400MHz等。

分离与模块器件,占ROHM的产品比例是4成左右。值得一提的是世界上最小的贴片电阻器(截至2015年),0.125 x 0.25mm2,用于手机。ROHM也有世界最小的二极管,仅0.4 x 0.2mm2,厚度0.12mm。据ROHM称,这些小封装的分离器件在全球的份额数一数二。

 

总结:

最后总结一下,日本企业作为一个整体竞争力在全球范围还是非常高,其利润可能会随着经济周期而变化,但是其核心竞争力却可以让他们穿越周期。从生产要素的角度看,日本企业拥有最顶尖的技术,最便宜的资金和最稳健的资产负债表。

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