电子行业概览——上游的PCB和下游的电子元器件

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前言

中年焦虑一族,有一种最典型的焦虑叫做:知识焦虑。三五不时的就要更新自己的知识体系,否则就有被社会遗弃的感觉。而其中更新体系最快的就属新科技。继之前的医药行业走马观花后,阿汪整理了电子行业版本的走马观花投资概览,希望能对舒缓中年知识焦虑。本次扫盲电子产业,分3-4期,

Part 1:电子产业链上游的覆铜板CCL、印刷电路板PCB,以及被动元件;

Part 2:半导体行业及分立器件;

Part 3:下游应用:汽车电子、手机产业链、安防、5G、LED等;

Part 4:查漏补缺以及电子行业分析方法论;

非专业人士,难免出错,欢迎后台留言指正。

1.     电子行业概览

我国电子产业已成为国民经济发展最快的产业部门,对工业化和信息化起到的重要的促进作用。电子行业由上游的原材料,中游的电子元器件,和下游的电子整机构成。

电子元器件的上游原材料,主要的金属材料包括铜、铝、铅、锌、镍、锡、金等有色金属,化工材料包括环氧树脂、玻璃等,其他材料主要是以多晶硅为主的硅材料。原材料多为大宗商品,偏周期属性。

中游是电子元器件制造业,有周期和成长的双重属性。

下游应用十分广泛,可以大致细分为:汽车电子、通讯设备(手机、基站、路由器和交换机)、消费电子(手机、PC、电视、穿戴设备)、LED照明、安防、工业及医疗电子等。下游整体偏成长和消费。

2.    电子行业上游:覆铜板和PCB

如上文所述,电子元器件的上游原材料,主要是铜、铝、铅、锌、镍、锡、金等有色金属,化工材料包括环氧树脂、玻璃等,其他材料主要是以多晶硅为主的硅材料。这部分偏周期属性,分析方法同周期性行业,主要是跟踪标的商品的价格,以及相关性的分析,不赘述。

而大宗原材料之后,最基础的便是覆铜板,然后是PCB。产业链关系如下图所示。QQ截图20180815031522
2.1 覆铜板行业分析

覆铜板的定义:覆铜板 -- 又名基材。将补强材料浸以树脂,一面或两面覆以铜箔,经热压而成的一种板状材料,称为覆铜箔层压板。它是做PCB的基本材料,常叫基材。当它用于多层板生产时,也叫芯板。

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覆铜板的行业集中度相当高,头部前10的公司,占全球产值比例的70%以上,如下图所示。

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老大建滔积层板在港股上市,老二生益科技在A股上市、第七名金安国纪也是A股上市公司;其中建滔积层板主要满足中低档需求,生益科技满足中高端需求,主要客户为:深南电路、五株科技、沪电股份(终端客户为华为、戴尔、中兴、烽火等)。

覆铜板行业的逻辑是:产业转移;需要分析产业转移的动因,企业的行业地位、国际合作、股东背景、产能扩张情况,而催化剂是国家政策。

2.2 PCB行业分析

PCB 的定义:PCB 英文全称为 Printed Circuit Board,中文名称为印制电路板,是电子元器件电气连接的提供者。

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PCB的分类:

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行业发展趋势

1.    PCB 行业企业“大型化、集中化”趋势日渐显现;

2.    产业东移大趋势,大陆一枝独秀。PCB 产业重心不断向亚洲地区转移,而亚洲地区产能又进一步向大陆转移,形成了新的产业格局。PCB产业转移路径: 美国(90年代顶峰)→日本(00年代顶峰)→台湾(目前顶峰)→ 大陆。产业转移趋势确立。

PCB板行业的逻辑:产业转移;以及集中度提升。

相关标的:国内 PCB 行业龙头企业深南电路、景旺电子;凭借下游客户优势以及产能储备优势快速进阶的胜宏科技;FPC(柔性电路板)国内龙头弘信电子;苹果核心FPC供应商东山精密;从小批量PCB转向中大批量的全能型PCB制造企业崇达技术。

3. 电子行业中游:电子元器件

定义:各种电子元件和电子器件的总称;电子元器件的分类:按照工作时是否需要外部能量源,电子元件可以分为主动元件和被动元件两大类。其中被动元件为不含受控电源的电路组件,包括电容器、电阻器和电感器;主动元件包括分立器件和集成电路等,其特点是等效电路均含有受控电源。具体分类如下图所示:

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电子元器件的行业逻辑:由于行业技术相对成熟,股票价格由行业景气度以及供求关系来决定。新一轮的汽车电子和5G通讯设备升级,将带来新一轮的行业景气。根据Paumanok预测,全球被动元件市场空间将由 2017年的238亿美元,2020年将达到286亿美元,年复合增速6.3%。

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3.1 电容

电容主要分为“陶瓷电容”、“铝电容”、“钽电容”、“薄膜电容”和其他。其市场规模总体趋势如下。

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由图可见,陶瓷电容的市场占比是逐年上升的,而薄膜电容由于应用于“新能源汽车”领域,也是有较高的期望值。下面主要讲一下陶瓷电容中占比最高的MLCC和薄膜电容。

(陶瓷电容主要应用于耐高压的小型化电路;铝电容应用于照明、汽车、工业领域;钽电容应用于军工领域;薄膜电容应用于风电、新能源汽车领域。)

3.1.1 MLCC

MLCC的定义:MLCC(multi-layer ceramic capacitors)是片式多层陶瓷电容器,是一种被动元件。陶瓷电容是最主要的电容产品类型,大约占电容市场份额的56%;陶瓷电容的优势在于体积小、高频特性好、寿命长、电压范围大;风华高科、三环集团是MLCC的生产商。

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3.1.2 薄膜电容

薄膜电容器以金属箔当电极,将其和聚乙酯,聚丙烯,聚苯乙烯 或聚碳酸酯等塑料薄膜,从两端重叠后,卷绕成圆筒状的构造之电容器。主要应用:绿色照明、通讯、家电、工业控制、新能源汽车等领域。国内的代表企业是“法拉电子”。法拉电子对标国际企业。竞争对手包括日本的PANASONIC,德国的EPCOS,美国的Vishay和Kemet等。公司薄膜电容器产量全国第一,世界前三。

3.2  电阻

电阻是指有一定结构形式,能在电路中起限制电流通过的二端电子元件。电阻器在电路中主要用来调节和稳定电流与电压,可作为分流器和分压器,也可作电路匹配负载。目前市场上电阻器种类繁多,分类也错综复杂:

按阻值特性分:固定电阻,可调电阻,特种电阻(敏感电阻);

按安装方式分:插件电阻,贴片电阻;

按制造材料分:合金型、金属膜型、合成型等 。

全球市场主要被台湾国巨和日本Rohm瓜分,没中国什么事 ~

3.3 电感

电感主要是以磁场的形式储存电能,主要作用是通直流阻交流。电感是电子线路中必不可少的基础电子元器件,大约占整个电子元器件配套用量的10%~15%。主要作用是对交流信号进行隔离、滤波或与电容器、电阻等组成谐振电路。

电感竞争格局相对集中,日系大厂位居前三。目前电感厂商竞争格局相对比较集中,日系厂商村田、TDK和太阳诱电位居前三,合计占比达40%,台湾奇力新和大陆厂商顺络电子紧随其后。顺络电子在电感细分领域的市占率排名前三,其中功率电感和射频电感排名第二,是我国片式电感的领军企业。电感价格相对稳定,没有涨价预期。

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